Как оценить стоимость клиентской базы: 3 рабочих способа

Основа модели — метод ДДП для фирмы

Доходный подход можно разделить на следующие основные методы оценки :

• метод дисконтирования денежных потоков;
• метод расчета экономической прибыли (EVA — Economic Value Added);
• метод реальных опционов.

Существуют прямые и косвенные данные, которые подтверждают гипотезу о том, что, если в качестве критерия адекватности метода оценки выбирать отражение поведения фондового рынка (близость оценок по методу и капитализации компаний по данным фондового рынка), то наилучшим для оценки стоимости компании является метод ДДП .

Метод ДДП имеет несколько разновидностей, отличающихся способом расчета денежного потока и ставки дисконтирования. Основные из них :

• дисконтирование денежного потока для фирмы (ДДПФ) (Free Cash Flow to Firm);
• дисконтирование денежного потока для акционерного (собственного) капитала (Free Cash Flow to Equity);
• дисконтирование денежного потока для капитала (Capital Cash Flow);
• скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value).

Модель экспресс-оценки стоимости основана на методе дисконтирования денежного потока для фирмы.

Метод дисконтирования денежного потока для фирмы основан на следующем уравнении :

,

где индексами i и j обозначены номера годов, EV (Enterprise Value) — стоимость компании, E (equity) — стоимость собственного капитала, D (debt) — стоимость краткосрочного и долгосрочного долга, FCFF (Free Cash Flow to Firm) — свободный денежный поток для фирмы (операционный денежный поток, без учета заемного финансирования, после налогов), WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.

, (1)

где r_e — стоимость собственного капитала, r_d — стоимость заемного капитала, t — ставка налога на прибыль.

Введем следующие упрощения:

1. Обозначим WACC через ставку дисконтирования r. Эта модификация обусловлена тем, что расчет WACC для российских компаний не всегда возможен, и аналитики используют другие способы (см. ниже).

2. Будем считать r постоянной на протяжении всех лет. Как будет показано далее, определение ставки дисконтирования даже для одного года в России вызывает серьезные методологические и практические трудности, и введение разных ставок дисконтирования для разных лет необоснованно усложнило бы модель экспресс-оценки.

Итак, получаем выражение:

.

Фактором стоимости в широком смысле называется любая скалярная величина или вектор, от которого зависит стоимость компании. Фактором стоимости в рамках выбранной модели оценки стоимости называется любая скалярная величина или вектор, входящий в эту модель оценки.

Конечно, прогнозировать FCFF отдельно на каждый год из бесконечного числа лет затруднительно практически и лишено смысла, так как вклад слагаемых с большим i мал из-за знаменателя и, ошибки в расчете числителя мало влияют на конечный результат. Поэтому, применим следующий подход, распространенный на практике:

1. стоимость компании разбивается на два периода: прогнозный и постпрогнозный;

2. в прогнозном периоде строится прогноз факторов стоимости на основе имеющихся планов и предположений о развитии компании;

3. для оценки денежных потоков на постпрогнозном периоде используется предположение о фиксированной скорости роста денежного потока в течение всего периода.

Оценка стоимости на прогнозный период

Для прогноза денежных потоков используется следующая модель баланса и отчета о прибылях и убытках (таблица 1). Модель представляет собой способ агрегирования баланса и отчета о прибылях и убытках, при котором анализируются только статьи, необходимые для оценки стоимости по модели экспресс-оценки.

На одном из первых шагов проведения оценки на практике нужно из имеющейся консолидированной отчетности компании построить агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках по приведенной форме.

Таблица 1. Модель баланса и отчета о прибылях и убытках

Статья	Обозначение	Расшифровка
Актив
Внеоборотные активы (чистые)	FA	Fixed Assets
Оборотные активы	CA	Current Assets
Пассив
Собственный капитал и резервы	EB	Equity (Book)
Доля меньшинства	MI	Minority Interest
Долгосрочные обязательства	LL	Long term Liabilities
Долгосрочные кредиты и займы	LD	Log term Debt
Краткосрочные обязательства	SL	Short term Liabilities
Текущие обязательства по долгосрочным кредитам и займам	CLD	Current Log term Debt
Краткосрочные кредиты и займы	SD	Short term Debt
Отчет о прибылях и убытках
Выручка	R	Revenue
Проценты к получению	Int. Income	Interest Income
Проценты к уплате	Int. Paid	Interest Paid
Прибыль до налогов	EBT	Earnings Before Taxes
Налог на прибыль	Tax

Рассмотрим период i деятельности компании, i = 1, 2, …. По определению FCFF как операционного денежного потока, без учета заемного финансирования, после налогов:

FCFF_i= NOPLAT_i – ΔWC_i – I_i,

где ΔWC (Working Capital) — увеличение оборотного капитала, I — чистые капитальные затраты. В целях упрощения при построении модели примем, что:

NOPLAT_i = EBIT_i (1–t),

Тогда, в соответствии с моделью баланса и отчета о прибылях и убытках:

EBIT_i = EBT_i + IE_i,

IE_i = Int. Paid_i – Int. Income_i,

где EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) — прибыль до выплаты процентов по обязательствам и налогов, IE (Interest Expense) — нетто проценты, t — фактическая ставка налога на прибыль. По определению оборотного капитала:

WC_i = CA_i – AP_i.

Введем AP (Accounts Payable) — кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства — следующим образом:

AP_i = SL_i – CLD_i – SD_i.

Тогда:

ΔWC_i = CA_i – CA_i-1 – (AP_i – AP_i-1).

Отсюда следует:

FCFF_i = EBIT_i(1–t) – (CA_i – CA_i-1)+ (AP_i – AP_i-1) – I_i.

Обозначим длительность i-го года в днях как T_i. Введем следующие коэффициенты, составляющие основу модели:

,

где EBITM (EBIT Margin) — рентабельность по EBIT или операционная рентабельность, CAT (Current Assets Turnover) — оборачиваемость оборотных активов (дни), APT (Accounts Payable Turnover) — оборачиваемость кредиторской задолженности (дни). Тогда:

.

Нужно отметить, что последние два слагаемых — это денежный поток, обусловленный необходимостью вложений в оборотные средства.

Выведенное соотношение для FCFF_i верно для любого периода i=1, 2, … . Применим теперь его для вывода стоимости, создаваемой в прогнозном периоде.

. (2)

Данную формулу можно так же представить в следующем виде:

. (3)

Обозначим множество {R_i}_i=1…Nкак вектор , аналогично построим вектора . Согласно формуле (2), на прогнозном периоде FCFF определяется следующими факторами стоимости: векторами . Переменные t, APT, CAT, и T_i являются фиксированными и поэтому не входят в число факторов.

Каждый фактор стоимости в прогнозном периоде может прогнозироваться отдельно. Способ прогноза факторов на прогнозный период не фиксируется в модели и может выбираться для каждого фактора свой.

Для прогнозирования факторов на прогнозный период на практике используются самые разнообразные подходы . Перечислим основные:

Таблица 2. Методы прогноза факторов на прогнозный период

Фактор	Метод прогноза
Ri	План продаж (бюджет) Исторический тренд, скорректированный на коэффициент роста отрасли и инфляцию Прогноз доли рынка и темпа роста отрасли, скорректированный на инфляцию
EBITMi	EBITMi= EBITM, скорректированная на эффект экономии от масштаба Линейный тренд
CATi	CATi= CAT Линейный тренд
APTi	APTi= APT Линейный тренд
Ii	I = const План капитальных вложений Модель, позволяющая рассчитать I на основе R и инфляции План закрытия узких мест в производственных мощностях

Для прогнозирования векторов прогноз на основе линейных трендов является более предпочтительным по сравнению с использованием константы, равной значению показателя за последний отчетный период .

Когда нужна оценка стоимости бизнеса?

Повышение стоимости бизнеса – один из важных показателей роста его доходности, понижение свидетельствует о необходимости изменений в системе управления и стратегии развития. В проведении объективной оценки может быть заинтересован как владелец предприятия, так и третья сторона.

Стоимость предприятия определяют при:

• оценке эффективности управления;
• акционировании;
• реорганизации;
• использовании ипотечного кредитования;
• налогообложении при наследовании, дарении;
• участии в деятельности фондового рынка;
• оценке выделяемых долей бизнеса при слиянии в виде консолидации и расширения;
• частичной или полной ликвидации;
• эмиссии новых акций и т.д.

Оценка бизнеса может понадобиться не только потенциальному инвестору или владельцу предприятия, но и другим участникам рынка, например страховым компаниям (для определения величины риска, подтверждения соблюдения договора о разделении риска между клиентом и страхователем), кредитным организациям (чтобы оценить платежеспособность, определить оптимальную сумму максимального кредита), а также государственным структурам, акционерам, поставщикам, производителям, посредникам. Конечный результат оценки может быть представлен в одном отчете в нескольких разделах или в двух разных документах. Оценку предприятия проводят в соответствии с поставленной целью, которую формулирует заказчик при составлении Договора и Задания на оценку. Они обязательно должны соответствовать ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», положениям «Национального Кодекса этики оценщиков Российской Федерации» и Федеральным стандартам оценки.

Резюмируем

• Оценка стоимости бизнеса — сложный процесс, который может понадобиться при продаже компании, страховании или привлечении инвестиций.
• Собственник может периодически оценивать свой бизнес, чтобы наблюдать динамику.
• В оценке используется три подхода: затратный (сколько денег нужно на воссоздание такого же бизнеса), доходный (бизнес оценивается исходя из прибыли) и сравнительный (компания сравнивается с аналогичными).
• Для более точной оценки лучше использовать два разных метода, если результаты близки — все сделано правильно. Большая разница в оценке говорит об искажении результата.

Принципы и цели оценки бизнеса

Бизнесом в экономике принято именовать совокупность видов предпринимательской деятельности, целью осуществления которой является удовлетворение спроса потребителей и получение прибыли посредством производства и распространения продукции и услуг. Под оценкой бизнеса принято понимать систему мероприятий, направленных на определение его стоимости. Проводится такая процедура для выявления цены, по которой можно продать компанию в ближайшее время или в прогнозируемом будущем. Она необходима:

• при проведении процедуры банкротства;
• при получении кредита (бизнес выступает в роли залогового имущества);
• при сдаче собственности в аренду и определении размера ежемесячного платежа;
• при оформлении страховки;
• при оформлении размера налоговых платежей;
• если бизнес планируется реструктурировать;
• при составлении плана развития бизнеса или в процессе его ликвидации.

Оценка бизнеса помогает выявить эффективно ли управляется компания, не нуждается ли она в смене руководства. При этом исходят из таких принципов, как:

• полезность;
• замещение;
• ожидания или предвидения;
• вклад;
• остаточная продуктивность;
• сбалансированность;
• соответствия;
• регрессия и прогрессия;
• конкуренция;
• изменение стоимости;
• экономическое разделение.

Перечисленные принципы объединяются в 3 группы:

• те, что основаны на представлениях собственника;
• те, что связаны с использованием имущества;
• те, на которые влияет рынок.

Связь между ценой рынка и стоимостью предприятия

Наиболее трудоемкий шаг в оценке

Самым сложным этапом в поиске ответа на вопрос о том, как оценить стоимость компании, считается выбор определенной величины мультипликатора. Он должен быть тщательно обоснован и зафиксирован во всех отчетах об оценке акций предприятия. В связи с тем что одинаковых предприятий просто нет, диапазон величин у одного и того же мультипликатора может быть просто огромен.

В такой ситуации надо отсечь все экстремальные значения и начать рассчитывать средний параметр по группе компаний-аналогов. После этого возникает необходимость в проведении финансового анализа. По величине конечного параметра, полученного в результате, будет определено положение в общем списке той организации, которая оценивается.

Каждый мультипликатор обладает своим весом в зависимости от определенной информации, от степени доверия, от целей оценки и от конкретных условий. В результате взвешивания всего этого будет получена итоговая величина, характерная для цены акций предприятия. Именно этот параметр можно взять за основу при проведении дальнейших корректировок.

Окончательная оценка стоимости компании потребует учета тех активов непроизводственного назначения, которые имеются в наличии. Кроме того, если по результатам финансового анализа была обнаружена недостаточность оборотных средств или экстренная потребность во вложениях, то полученная величина должна быть вычтена. Можно также воспользоваться скидками на ликвидность.

Как вы видите, подобный метод очень сложен и трудоемок в использовании. Все те результаты, которые будут получены, полностью зависят от исследования большого количества аналогичных компаний. И это требуется учитывать в оценке своего бизнеса.

Методы

Метод 1. Дисконтирования финансовых потоков.

Применяется для прогрессирующих стартапов, находящихся на первичной стадии развития, с низкими показателями доходности или без таковых. Не используется при анализе технических или производственных организаций.

Оценка стоимости предприятия осуществляется на основе анализа общего числа свободного потока финансов в дальнейшем. При дисконтировании величины потока учитываются потенциальные риски, а ставка устанавливается на базе средневзвешенной цены капиталовложений.

Минус метода – завышенная цена по результатам проведённой оценки, а также предполагаемый характер вычислений на основе приблизительного прогноза.

Метод 2. Мультипликаторов и коэффициентов.

Используется на крупных, приносящих доход, предприятиях с небольшими активами. Не эффективен для оценки организаций, имеющих незначительную долю на рынке.

Во внимание берутся следующие показатели:

• годовой оборот в среднестатистическом выражении;
• прирост за год;
• иные финансовые показатели, имеющие значение.

Метод 3. Чистых активов.

Метод 4. Оценки расходов.

Применяется в отношении предприятий с большим годовым оборотом и капиталом. Не подходит для только открывшихся малых объектов бизнеса. Суть метода заключается на предположении, что подобный бизнес выйдет на показатели рентабельности за аналогичные сроки со схожими расходами, но под началом другого собственника.

Метод определяет:

• размер первоначальных денежных инвестиций, необходимых для открытия и развития бизнеса;
• сумму, потраченную в процессе развития;
• количество человек в штате и размер фонда оплаты труда;
• сумму понесённых сопутствующих расходов.

Цель анализа – определение общей суммы затрат, понесённых с момента открытия и до фактического получения стабильной прибыли. Методика выгодна для покупателя, поскольку позволяет отсеять в процессе проведения оценки нематериальные затраты и трудовые часы на разработку и реализацию идеи.

Метод 5. Оценки по суммарной стоимости капитала.

Эффективен при проведении анализа деятельности коммерческих предприятий, с активами в виде недвижимости, скважин, шахт, тоннелей и иных производственных мощностей. Не используется в сфере инновационной деятельности. Принцип метода – суммирование активов организации. Существует риск недооценки бизнеса, поскольку не поддаются оценке квалификационные качества, потенциал штатных работников.

Метод 6. Оценки нематериальных активов.

Применяется в отношении предприятий, осуществляющих деятельность в сфере услуг. Не применяется в производстве. Задача продавца – заключить договор купли-продажи бизнеса на выгодных условиях, но для этого требуется получение высоких результатов проведённой оценки. Проведение анализа нематериальных активов повысит коэффициент рентабельности бизнеса.

В бухгалтерском балансе встречаются НМА под видом списания средств со счетов организации, отображаемых в графе расходов. Бухгалтерская документация не содержит исчерпывающий перечень НМА. В большинстве случаев отображаются очевидные НМА. Недостаток метода – отсутствие объективной составляющей.

Важно понимать, как проводится оценка стоимости бизнеса, чтобы реализовать идею о продаже предприятия на выгодных условиях. В идеале – доверить проведение процедуры специализированным компаниям или отдельным экспертам, имеющим право на ведение оценочной деятельности

Проведение оценки – лицензируемый вид деятельности, и заключая договор на оказание оценочных услуг, убедитесь в соответствии эксперта требованиям действующего законодательства. В противном случае результаты проведённого анализа не могут быть использованы в качестве официального подтверждения установленной стоимости продажи бизнеса, не говоря уже об объективности и соответствия реальности предоставленных данных.

Предприниматели принимают решение продать организованное дело в силу различных причин. Одни теряют интерес к выбранной сфере деятельности, а другие – не справляясь с возникшей нагрузкой, предпочитают вернуться к работе по трудовому договору. Стремитесь вернуть вложенные инвестиции, продав бизнес, но установить стоимость можно только путём проведения комплексной оценки.

Делать анализ самостоятельно или доверить эксперту – решать собственнику бизнеса.

Шаг 2 Оценить по стоимости похожего бизнеса

Оценка по стоимости похожего бизнеса — это сравнительный метод. Нужно найти компании, которые похожи:

• по отрасли;
• городу и району;
• площади;
• выручке;
• ассортименту или списку услуг.

Затем, если бизнес только запустился и пока нет данных по доходам за прошлые годы, можно взять среднюю цену четырех — пяти похожих проектов и продавать его за столько же.

Если же бизнес уже работает и есть данные о доходах, сравнивать его можно с помощью мультипликатора — это коэффициент, который показывает отношение чего-либо к чему-либо. В нашем случае — отношение цены бизнеса к чистой годовой прибыли.

Чтобы оценить бизнес с помощью мультипликатора, нужно найти несколько похожих бизнесов с ценой продажи и данными о прибыли — это можно сделать на Авито или в каталогах готового бизнеса.

Например, находим в каталоге пять студий маникюра с похожими на наши площадь, оборудованием и интерьером. Вносим в таблицу их цены и годовые прибыли, в табличке автоматически рассчитывается средний мультипликатор. Затем для нашей студии вносим данные о прибыли, и табличка считает цену: умножает прибыль на средний мультипликатор.

При расчете сравнительным методом цена стала выше — 571 485 ₽ против 3,06 млн ₽, если считать по доходам

Продавцу средний мультипликатор показывает, за сколько годовых прибылей продают похожий бизнес, а покупателю — через сколько месяцев окупятся инвестиции. Этот показатель можно использовать в переговорах с покупателем: при такой цене инвестиции окупятся через восемь месяцев, а значит, годовая доходность 22,4% — это в 4,5 раза больше, чем доходность рублевого вклада.

3 рабочих способа оценить стоимость клиентской базы

Не стоит думать, что информация о том, как оценить стоимость клиентской базы, сложна для понимания.

Посчитать, сколько стоит клиентская база, просто. Любой предприниматель сможет справиться с этой задачей самостоятельно. Существует несколько способов определения стоимости этого нематериального актива.

1. По доходам. Расчет ведем по определенной схеме. Выбираем временной отрезок: 3 года или 5 лет. Определяем процент потенциальных клиентов, готовых к сотрудничеству в этот период. Рассчитываем предполагаемый уровень доходов от предстоящих сделок. Это и будет стоимостью актива.

2. По расходам. В этом случае нам необходимо просчитать затраты на привлечение одного клиента. Каждое наше действие имеет свою стоимость. Мы платим за рекламу, производство и доставку информационных продуктов, составление коммерческих предложений и т. д.

В итоге нам необходимо перемножить три параметра:

• Полученный показатель затрат.
• Количество потенциальных клиентов.
• Доля гарантированных сделок с постоянными клиентами.

Полученный результат и есть сумма денег, которую нам необходимо будет возместить в случае потери объекта, то есть стоимость клиентской базы.

Если сравнивать этот метод с доходным методом, то он будет отличаться большей объективностью и точностью.

3. Сравнительный. Стоимость определяется как результат анализа аналогичных продаж. Рассматриваются результаты сделок по продаже клиентских баз аналогичных по роду деятельности, размеру и формату компаний. Часто применяется при продаже баз компаниями, работающими в сфере финансовых, медицинских и юридических услуг.

Оценив стоимость принадлежащего вам актива любым из вышеперечисленных методов, вы сможете определить размер ущерба при краже вашей базы. Но гораздо важнее знать, как обезопасить себя от этой неприятной ситуации. А именно уметь эффективно пользоваться инструментами защиты

Это не только поможет вам сохранить нематериальный актив первостепенной важности, но и сделает его дороже.

Самый простой вариант – ограничить право доступа к вашим клиентским базам. Существует много способов, которые можно использовать как надежные инструменты защиты бизнеса.

К примеру, отличный вариант безопасной работы с клиентскими базами предлагает «Битрикс 24»

Сервис предусматривает функцию запрета на экспорт важной информации из системы.. Это становится возможным благодаря использованию простого и понятного принципа настройки

Доступ к данным распределяется между сотрудниками или рабочими группами в соответствии с присвоенными им ролями. Уровни доступа дифференцируются исходя из задач, которые они выполняют.

Это становится возможным благодаря использованию простого и понятного принципа настройки. Доступ к данным распределяется между сотрудниками или рабочими группами в соответствии с присвоенными им ролями. Уровни доступа дифференцируются исходя из задач, которые они выполняют.

Все настройки осуществляет администратор. Помощь программистов не требуется.

Вероятность потери информации в результате ее слива третьим лицам низкая благодаря специальным настройкам. Для каждого сотрудника доступен только тот объем клиентской базы, который необходим для выполнения его части работы.

«Битрикс 24» – незаменимый инструмент для повышения стоимости вашего бизнеса. Он не только помогает защитить контактные данные ваших клиентов, но и позволяет сохранить историю ваших с ними отношений. А это именно тот показатель, который влияет на цену вашего первоочередного нематериального актива.

Метод 1. Коэффициент

Этот метод достаточно прост. Он рассчитывается с помощью умножения чистой прибыли компании за вычетом всех затрат, включая выплату налогов, на коэффициент, который для покупателя будет обозначать срок окупаемости. То есть фирма с прибылью 150 тыс. рублей, окупаемая за 10 месяцев, будет стоить 1,5 млн. рублей (150 000 * 10 = 1 500 000).

Как определить этот коэффициент? Конечно, существуют некие стандарты, но они очень нечетки. При таком подходе к оценке бизнеса коэффициент может колебаться от 4 до 10. Причем эти данные – усредненные. В некоторых сферах, бизнес в которых особенно перспективен и востребован, коэффициент может доходить до 25 и даже 30. Разумеется, совершенно иная ситуация складывается также, если бизнес продается с недвижимостью или дорогим эксклюзивным оборудованием.

Как правило, среди компаний, специализирующихся на покупке и продаже готового бизнеса, значение максимального среднего коэффициента равняется 10. Более конкретное представление об этой цифре Вам может дать мониторинг аналогичных объявлений о продаже бизнеса. Это поможет Вам понять, как быстро Вы сможете найти покупателя в случае его продажи.

В сущности, он является соотношением между рыночной стоимостью компании и ее чистой ежемесячной прибылью. Поэтому для его определения Вам необходимо будет иметь представление о средней стоимости фирм в Вашей нише. Такую информацию, преимущественно, можно получить на фондовых рынках, узнав количество и стоимость акций аналогичных бизнесов и перемножив их. Для наиболее объективного представления Вам необходимо будет сформировать некую выборку по компаниям ( на практике, достаточное количество — 6-10), и затем посчитать среднее значение.

Еще один важный момент с определением размера чистой прибыли. Ведь существует множество различных способов легального увеличения прибыли. Возьмем все тот же пример – компанию с прибылью 100 000 рублей. Эта сумма появляется за вычетом всех расходов, в том числе – Вашей зарплаты, которая, допустим, составляет 50 000 рублей. Но если мы сократим ее до 30 000 рублей, то прибыль станет уже 120 000 рублей. Уберем ежегодную премию в 40 000 рублей – прибыль увеличится еще примерно на 3 300 в месяц. Исключим затраты на такие расходные материалы, как чай, кофе, вода и печеньки – то, что обычно нужно для функционирования офиса, но не является обязательным – и вот прибыль увеличивается еще примерно на 4 500 рублей в месяц и составляет уже 127 800 рублей. При коэффициенте 8 ее стоимость составит 1 022 400 – тогда как при прежнем уровне чистой прибыли в 100 000 рублей стоимость с тем же коэффициентом равнялась 800 000 рублей.

Применяя данный метод, нужно понимать, что он универсален внутри каждой определенной ниши. Однако есть сферы, где коэффициент будет неприменим. В большинстве своем это бизнесы, подверженные сезонности.

Виды стоимости бизнеса

В РФ принято выделять 10 видов стоимости бизнеса, из них 4 являются основными. Точное же их число в мире может различаться, все зависит от действующего в конкретном государстве законодательства.

Рыночная

Расчетная величина, которая применяется при смене владельца собственности. Проще говоря, рыночная стоимость – это та цена, за которую собственник готов продать предприятие, а покупатель приобрести его. Она наиболее вероятна, если говорить о реальной продаже и покупке. Продавец может запросить любую цену за фирму, но приобрести ее покупатель будет готов только, зная реальную стоимость на текущий момент времени. Если рыночная стоимость будет не намного меньше цены продажи, сделка вероятнее всего состоится. Но по завышенной цене предприятие едва ли кто решится купить.

Инвестиционная

Инвестиционной стоимостью руководствуются при проведении оценки для конкретного покупателя или потенциального акционера. Она определяется на основании доходности, прибыли, которую может принести объект новому покупателю или инвестору и зависит не от мотивов поведения продавца и покупателя, а от требований, предъявляемых инвестором к инвестициям.

Графики и схемы делают бизнес понятнее

Ликвидационная

Производится в ситуации, когда объект должен быть продан или ликвидирован до окончания срока существования других подобных ему объектов. Обычно ликвидационная оценка требуется продавцу, выставляющему собственность на торги, планирующему банкротство.

Кадастровая

Этот вид стоимости используется при оценке, которая проводится для контролирующих налоговых органов. При ее определении используются методы массовой оценки рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости не учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, тогда как знание их и учет являются важным фактором при использовании ликвидационной и кадастровой стоимости.

Проводим оценку с помощью доходного подхода

Если затратный подход опирается на стоимость имущества, то доходный основан на определении ожидаемых поступлений от бизнеса. Он предполагает, что бизнес будет приносить стабильную прибыль на протяжении долгого периода. Резкие изменения экономики, локдауны, революционные предложения на рынке остаются «за скобками». Так, владелец нефтяной вышки будет рассчитывать стоимость бизнеса исходя из текущей прибыли, не задумываясь о растущей популярности электротранспорта.

Доходный подход также включает два метода:

1. Модель дисконтированных денежных потоков

Основана на будущей прибыли.Чтобы понять, сколько денег будет приносить бизнес в будущем, строится финансовая модель денежного потока, похожая на отчет о движении денежных средств.

Химчистка Олега приносит 40 000 рублей в месяц. Узнать эти данные не составило труда, так как Олег с открытия ведет учет в сервисе Планфакт. Размер денежного потока в следующие три года составит:

Денежный поток = 40 000 х 12 х 3 = 1 440 000 рублей.

Казалось бы, дело сделано. Но все не так просто. Деньги сейчас стоят больше, чем деньги в будущем. У всех нас есть примеры того, что какая-то вещь раньше стоила меньше, чем сейчас. Дорожает недвижимость, товары, услуги, путешествия. С каждым годом объем товаров, который можно купить на 1000 рублей уменьшается. Значит, 1000 рублей в 2031 году будет стоить меньше, чем 1000 рублей в 2021.Снижение стоимости денег показывает ставка дисконтирования. Она может определяться различными методами, рассчитываться на основании мнений экспертов или доходом по надежным инструментам, например, государственным ценным бумагам. Чаще всего, она выше ставки по депозитам, так как учитывает, что вложения в бизнес более рискованные. И чем надежнее бизнес, тем меньше риск и ниже ставка дисконтирования.

Для того, чтобы облегчить расчеты, можно воспользоваться функцией ЧПС (чистого приведенного дохода) в Excel или NPV в Google Таблицах. Олег посчитал, что у него стабильный, приносящий доход бизнес, поэтому установил ставку дисконтирования 30%. При прогнозируемом доходе 480 000 рублей в год, стоимость бизнеса в настоящий момент составляет 871 734 рубля.

2. Метод капитализации

Оценивает бизнес исходя из прошлых доходов. Прибыль в течение последних 3-5 лет суммируется, усредняется и делится на ставку капитализации. Результат — стоимость компании. Ставка капитализации — это значение ставки доходности на вложения, рассчитанная по отрасли или рынку.

Ставка капитализации по отрасли = Годовой доход / Стоимость имущества

Стоимость компании = Средний годовой доход компании / Ставка капитализации

Полина Каплунова, директор по развитию «Смарткемпер»:

Какие существуют способы оценки бизнеса – 4 основных способа

Оценка бизнеса – не просто бухгалтерия и подсчет количества коробок с товаром на складах. Это глубокая аналитическая работа, которая выполняется с применением научных методик.

Изучим 4 наиболее востребованных способов оценки.

Способ 1. Оценка по понесенным затратам

Затратный способ предполагает оценку стоимости компании с точки зрения понесенных расходов. Это самый простой, но довольно объективный и показательный способ определения цены бизнеса. По сути, он показывает разницу между суммой активов и пассивов компании.

К активам относятся оборотные и внеоборотные средства, к пассивам – обязательства по кредитам, краткосрочные расходы компании. Метод обычно используется для недавно созданных предприятий.

Способ 2. Оценка по суммарной стоимости активов

Такой метод приемлем для крупных производств и владельцев дорогостоящей коммерческой недвижимости. В рамках процедуры проводится также капитализация предприятия – то есть оценивается полная стоимость акций компании.

Читайте близкую по тематике статью – «Оценка активов».

Способ 3. Оценка по отраслевым аналогам

Здесь используются данные о покупке или продаже близких по профилю и объёму производства предприятий. Метод логичный и понятный, но нужно учитывать специфику оцениваемой компании и конкретные экономические реалии.

Главное преимущество такого метода в том, что оценщик ориентируется на фактические данные, а не на абстракции, и учитывает объективную ситуацию на рынке продаж.

Есть и минусы – сравнительный подход не всегда затрагивает перспективы развития бизнеса и использует усреднённые показатели отраслевых аналогов.

Способ 4. Оценка по прогнозу денежного потока

Оценка проводится с учётом долгосрочных перспектив компании. Специалистам нужно выяснить, какую прибыль конкретный бизнес принесёт в будущем, рентабельны ли инвестиции в предприятие, когда вложения окупятся, в каких направлениях будут двигаться денежные средства.

Полезная ссылка по смежной теме – «Независимая экспертиза».

Как получить максимум из готового бизнеса?

Купля-продажа крупного бизнеса остается важной темой в современной предпринимательской сфере

Вне зависимости от причин, которые руководят предпринимателями перед продажей бизнеса, необходимо уделить значительное внимание процедуре юридической и финансовой проверки покупаемого актива, так как это позволит максимально избежать рисков и получить актив по той цене, которую он действительно стоит

Прежде всего необходимо организовать тщательный due diligence приобретаемого актива, который включает в себя: наем квалифицированных специалистов в сфере юриспруденции и финансов, организацию их доступа к информации и документации контрагента, подготовку ими аналитического отчета по результатам due diligence. 

Затем происходит переход к активной стадии переговоров о покупке актива: на этой стадии необходимо позаботиться о надлежащем способе обеспечения обязательства, возможно, о кредитовании (в том числе синдицированном), о подписании соглашений о порядке ведения переговоров, о конфиденциальности и об эксклюзивности

Только после тщательнейшей преддоговорной работы контрагенты приходят к подписанию соглашения.

Важно отметить, что бизнес начинает работать на контрагента не с момента подписания договора, а несколько позже, так как необходимо совершить комплекс мер, которые подготовят вновь приобретенный бизнес к успешной работе: перезаключить трудовые договоры с новыми работниками, внести изменения в юридическую документацию. Если речь идет о покупке акций компании, то нужно внести запись о переходе прав на акции в реестре акционеров. 

Также приобретателю бизнеса придется заново получать все необходимые лицензии, так как в процессе покупки бизнеса лицензии на нового владельца не переходят.

Шаг 1 Рассчитать цену доходным методом

При доходном методе цена бизнеса рассчитывается по ожидаемым доходам с учетом временной стоимости денег. Для простоты расчета берут данные о чистой прибыли за последний год и умножают ее на реальный горизонт планирования, обычно это три — пять лет.

Студия маникюра приносит 700 000 ₽ в год, реальный горизонт планирования — пять лет. Умножаем 700 000 ₽ на пять и получаем цену бизнеса — 3 500 000 ₽.

Теперь нужно проанализировать доходы за несколько последних лет, чтобы понять, растут они или снижаются. Сделаем это в таблице.

В таблице автоматически построится график, и можно будет увидеть, как меняется доходность бизнеса

Вводим данные для студии маникюра за последние пять лет и видим, что с каждым годом прибыль снижается примерно на 12%. С поправкой на эту тенденцию студия будет стоить не 3,5 млн ₽, а 3,06 млн ₽. А если бы доходы росли, цена стала бы выше.