Модель дюпона. формула расчета. 3 модификации

Формула — дюпон

Формула Дюпона позволяет разрабатывать мероприятия в зависимости от сфер производства.

Воспользуемся формулой Дюпона и определим за счет каких факторов произошел прирост доходности.

Итак, формула Дюпона дает возможность определить, за счет чего произошло изменение рентабельности.

Полученное уравнение называется формулой Дюпона, поскольку именно компания Дюпона первой стала использовать ее в системе финансового менеджмента.

Экономическая рентабельность как произведение коммерческой маржи ( КМ и коэффициента трансформации ( КТ.

Четырех базовых показателей финансового менеджмента и формулы Дюпона достаточно, чтобы приступить к рассмотрению множества феноменов жизни предприятия. Но необходимо учесть некоторые нюансы.

Это соотношение, известное под названием формулы Дюпона ( впервые примененное в компании Дюпон де Немур), довольно часто применяется в аналитической работе. Оно показывает, что рентабельность акционерного капитала определяется тремя факторами: рентабельностью продукции, отдачей активов и структурой активов.

Какие факторы принимаются во внимание при расчете формулы Дюпона.

Структура ОАО Транс в предыдущем и отчетном периодах.| Динамика показателей платежеспособности и ликвидности.

Выражение, описывающее эту взаимосвязь, называют формулой Дюпона.

Принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, полностью соответствующий великой формуле Дюпона, которой Читатель овладел в первой части.

Чтобы посмотреть, как компания может увеличить свою доходность, давайте воспользуемся формулой Дюпона и расчленим доходность на три основных детерминанты.

Знакомясь с коэффициентами, вы, наверно, уже обратили внимание на их взаимозависимость, которая в свое время была подмечена аналитиками американской компании Дюпон де Немур, в связи с чем получила название формулы Дюпона.

Доходность капитала определяется альтернативной ценой капитала на финансовых рынках и по сути задается финансовым менеджерам извне. Формула Дюпона говорит нам, что достичь заданной доходности можно за счет различных комбинаций маржи, оборачиваемости активов и финансового левериджа.

Поэтому возможности анализа расширяются, если использовать факторный подход. Примером может служить применение формулы Дюпона для расчета коэффициента чистой рентабельности акционерного капитала, а также использование многофакторной модели для определения устойчивости роста.

Методика формирования

Модель «Дюпон» содержит в себе как обороты (определяемые за период — выручка, прибыль), так и остатки (определяемые на дату — активы, обязательства, собственный капитал).

Для расчёта модели используются средние значения остатков.

При этом, простая форма расчёта:

Средняя величина активов = (Активы на начало периода + Активы на конец периода) / 2,

не всегда позволяет корректно отразить краткосрочную деятельность с периодом меньше одного месяца.

Для более точного определения средней величины активов, обязательств и собственного капитала в программном решении используется расчёт среднемесячного значения показателей (за месяц – среднее на каждый день,  за год – среднее на каждый месяц), который весьма трудоёмкий при «ручном» расчёте показателей. При этом учитывается среднемесячное сальдо на счетах 90 и 91 в качестве уменьшающих активы организации.

При формировании отчета по группе компаний, производится автоматическое элиминирование внутригрупповых оборотов. Внутригрупповые обороты учитываются:

  • в составе дебиторской и кредиторской задолженности,
  • в составе финансовых вложений и собственного капитала,
  • в составе выручки от продаж по основной деятельности.

Внутригрупповые обороты не учитываются:

  • по запасам, затратам, ОС в рамках внутригрупповых продаж,
  • в показателях по доходам и расходам (кроме ВГО в выручке).

При формировании показателей по группе компаний не определяется доля меньшинства.

Поскольку указанные показатели требуют специфических методик формирования и обособленного ведения учёта на предприятии (т.е. исходные данные отсутствуют в типовой системе бухгалтерского учёта). Включение указанных механизмов возможно только в индивидуальном для каждой компании порядке.

Дополнительной функцией программного решения является оценка погрешности ведения бухгалтерского учёта на предприятии. Погрешность ведения учёта оценивается как:

  • среднее/максимальное значение «отрицательных остатков» на счетах бухгалтерского учёта,
  • несоответствие активов и обязательств (например, сальдо на счёте 000),
  • несоответствие дебиторской и кредиторской задолженности по ВГО,
  • ошибки при определении финансового результата (сальдо на счетах 90 и 91).

Погрешность оценивается в абсолютных и относительных значениях.

Что такое ROA простыми словами

ROA (Return on Assets) – коэффициент рентабельности активов, показывающий процентное соотношение чистой прибыли предприятия к его общим активам (данные по балансу).

Коэффициент ROA простыми словами – это финансовый показатель эффективности ведения бизнеса, который, фактически, говорит о результативности использования компанией своего имущества, включая кредитные заимствования.

Примеры расчета ROA

Формула расчета показателя рентабельности активов:

Коэффициент рентабельности = чистая прибыль/совокупные активы * 100

Под чистой прибылью подразумевается разность между годовой выручкой и затратами предприятия, а в совокупных активах учитываются принадлежащие ей материальные ресурсы. Расчет активов проводится по среднегодовой величине (активы на начало и конец года/2).

Например, если чистая годовая прибыль $1 млн., а совокупная стоимость активов $5 млн., то рентабельность активов предприятия составит: 1/5*100% = 20%

Если возникает необходимость рассчитать рентабельность активов за период, отличный от календарного года, то:

ROA= чистая прибыль * (365/n)/ среднегодовая величина активов*100

Где n- количество дней для искомого временного интервала.

Обоснованные выводы, по результатам расчета коэффициента ROA, требуют учитывать следующие аспекты:

  1. Временной интервал. Коэффициент не дает прогнозируемый результат по потенциалу прибыли на долгосрочных инвестициях (например, изменения производственного цикла с внедрением новых технологий может на время снизить ROA), поэтому необходимо следить за динамикой роста/падения.
  2. Неравноценные значения числителя и знаменателя. Прибыль показывает текущий результат, а активы накапливались несколько лет, поэтому необходимо добавить в аналитику инструменты оценки рыночной стоимости предприятия.
  3. Риски. Высокий показатель рентабельности активов может быть достигнут за счет ведения агрессивной стратегии на «грани фола», поэтому следует проанализировать структуру затрат и используемый финансовый рычаг.

Преимущества и недостатки

Коэффициент ROA позволяет охарактеризовать уровень профессионализма менеджмента компании (насколько грамотно используются активы), что прямо влияет на размер потенциальной прибыли от инвестирования.

По его значениям оценивается надежность, платежеспособность и конкурентоспособность предприятия. Показатель важен не только для инвесторов и аналитиков, но и для руководства компании, которое может вовремя внести коррективы, если ROA низкий, в сравнении с конкурентами, или имеет тенденцию к снижению.

Основной недостаток ROA и других коэффициентов рентабельности заключается в их зависимости от правил бухгалтерской отчетности (например, разные стандарты – GAAP и IFRS могут применяться даже на предприятиях одной страны).

Даже высокий коэффициент рентабельности активов не отражает уровень ликвидности компании (средства для дивидендов могут быть только на бумаге).

Следует также знать, что выводы по рентабельности компании не могут базироваться исключительно на значениях ROA – это относительный показатель, который требует подтверждения тенденции сравнительным анализом аналогичными инструментами.

Расчет (формула)

Рентабельность активов рассчитывается делением чистой прибыли (как правило, за год) на величину всех активов (т.е сальдо баланса организации):

Рентабельность активов = Чистая прибыль / Активы

В результате расчета получается величина чистой прибыли с каждого рубля вложенного в активы организации. Часто, чтобы получить более наглядное, процентное соотношение в формуле используют умножение на 100. В этом случае показатель также можно интерпретировать как «сколько копеек приносит каждый рубль, вложенный в активы организации».

Для более точных расчетов в качестве показателя «Активы» берется не значение на конкретную дату, а среднее арифметическое значение – активы на начало года плюс активы на конец года делят на 2.

Чистая прибыль организации берется по данным «Отчета о прибылях и убытках», активы – по данным Баланса.

Если расчет производят не за год, а за другой период, то для получения результата в сопоставимом с годовым виде используется формула (в частности, в программе «Ваш финансовый аналитик»):

Рентабельность активов = Выручка*(365/Кол-во дней в периоде)/((Активы на начало + Активы на конец)/2)

Пример использования модели Альтмана

Предположим, я являюсь потенциальным кредитором и хочу знать, является ли предприятие платежеспособным. Для этого следует рассчитать индекс кредитоспособности Альтмана с помощью формулы по данным баланса за 2019 год. Можно, конечно, использовать калькуляторы, которые предлагают некоторые сайты, но лучше знать в теории, как рассчитывается этот индекс.

На основании данных из примера, приведенного выше, рассчитаем каждый коэффициент в отдельности, а затем индекс Z.

\

​\( K1 \)​=Оборотные активы/Активы=535078619/747623700=0,7157

​\( Roa \)​=Чистая прибыль/Активы=514676109/747623700=0,6884

​\( K2 \)​=Операционная прибыль/Активы=625355847/747623700=0,8365

​\( K3 \)​=Рыночная стоимость акций/Заемный капитал=3023000000/527599039=5,7297

​\( Koa \)​=878144293/747623700=1,1746

​\( Z \)​=1,2*0,7157+1,4*0,6884+3,3*0,8365+0,6*5,7297+1,1746=9,1954.

Как видим, «вытягивает» значение Z показатель рыночной цены акций. Какие выводы можно сделать?

3.3. Формула «Дюпон» (Du Pont) и ее модификация

Шпаргалка к экзамену по финансовому менеджменту РФ | Шпаргалка | 2016 | Россия | docx | 0.33 Мб

Вопросы к экзамену по дисциплине «Финансовый менеджмент» Сущность и значение финансового менеджмента. 2. Финансовый менеджмент как система управления. 3. Функции финансового менеджмента. Содержание

Оценка доходности и прибыльности банка | Лекция | 2016 | docx | 0.08 Мб

Соотношение между банковским балансом и отчетом о прибылях и убытков Источники доходов банка Операционные расходы Неоперационные доходы и расходы Модель формирования прибыли Банковские риски и

Философия Канта. Лекция | Лекция | 2002 | Россия | docx | 0.07 Мб

1.Теоретические истоки кантовой философии Учение Канта об априорных принципах познания Кант об антиномиях чистого разума Сущность практического разума Учение Канта об априорных принципах

Оптимальные методы решения интегральных уравнений вольтерра й их приложения Тында Александр Николаевич | Диссертация на соискание ученой степени кандидата физико-математических наук. Пенза — 2004 | Диссертация | 2004 | Россия | docx/pdf | 2.51 Мб

Специальность 05.13.18. — Математическое моделирование, численные методы и комплексы программ. Актуальность темы. Аппарат интегральных уравнений прочно вошел в физику (теория волн на поверхности

Анатомия, физиология, патология человека. Ответы на вопросы к экзамену| Ответы к зачету/экзамену | 2017 | docx | 1.49 Мб

1. Предмет изучения анатомии, физиологии и патологии человека. Связь их с педагогикой, психологией, невропатологией и другими дисциплинами. Роль знаний с анатомии, физиологии и патологии человека для

Основы программирования Иванова Г.С | | Учебник | 2002 | pdf | 12.9 Мб

Изложены основные теоретические положения разработки программного обеспечения с использованием структурного и объектно-ориентированных подходов. Подробно рассмотрены основные приемы решения задач

Информатика. Базовый курс С.В. Симонович | 2-е издание. Под ред. С. В. Симоновича | Учебник | 2004 | pdf | 17.96 Мб

В учебнике рассмотрены основные категории аппаратных и программных средств вычислительной техники. Указаны базовые принципы построения архитектур вычислительных систем. Обеспечено методическое

Информационные системы Избачков Ю. С., Петров В. Н

| | Учебник | 2006 | pdf | 10.78 Мб

Основное внимание в книге уделяется вопросам разработки клиентской части информационных систем с использованием приложений Delphi. В то же время в ней содержится большое количество практического

Генезис и эволюция солярных аспектов мифологии Аполлона Наумова Елизавета Сергеевна | Диссертация на соискание ученой степени кандидата филологических наук | Диссертация | 2004 | docx/pdf | 9.58 Мб

Специальность 10.02.14 — классическая филология, византийская и новогреческая филология

Москва 2004 ВВЕДЕНИЕ 6 0.1. История изучения вопроса 7 0.1.1. Гипотезы XIX века: «исконное тождество богов» 7

Оперативное планирование и управление текущей деятельностью банка | Лекция | 2016 | docx | 0.07 Мб

Введение 5.1. Модель, формализующая задачу текущего управления ресурсами и рисками банка. 5.2. Подходы к управлению ликвидностью текущей деятельности банка. Метод структуры средств. Метод

Модель Альтмана и кредитный рейтинг

Кредитные специалисты банков при оценке заемщика проводят так называемый скоринг (от англ. score – счет). Иными словами, подсчитывают баллы, оценивая показатели ликвидности и платежеспособности. При проведении скоринга используется и Z-модель Альтмана (чаще всего пятифакторная). Степень вероятности банкротства и индекс кредитоспособности определяется по таким критериям:

Z Платежеспособность Вероятность банкротства
до 1,8 Очень низкая Очень высокая
1,81 Низкая Высокая
2,8 Удовлетворительная Умеренная
от 2,99 Высокая Низкая

Самым популярным алгоритмом расчета платежеспособности является рейтинг Moody’s (рейтинговое агентство, работающее с начала XIX века). Шкала рейтингов Mody’s выглядит так:

Обязательства класса А признаются самыми низкорисковыми. При этом, чем больше букв, тем ниже риск (Ааа – минимальный риск, Аа1 – низкий и т.д.).

Обязательства класса В характеризуются средним риском, а класса С – высоким риском.

Связь значения Z-score в модели Альтмана с рейтингом от Moody’s

Результаты сравнения двух алгоритмов проверки кредитоспособности приведены в таблице:

Наименование компании Z-Score Bond Rating (Moody’s)
Microsoft 5,93 Ааа
McDonald’s 5,1 А3
PepsiCo 4,91 Аа3
Burger King 2,61 В2
CBS 1,05 Ваа3

Пример расчета в Excel

Рассчитаем вероятность банкротства по двухфакторной и пятифакторной модели Альтмана, используя таблицу Excel. Исходные данные возьмем из финансовой отчетности ПАО «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ». Суммы указаны в тыс. руб.

Двухфакторная модель
Наименование показателя 2019 2018
Оборотные активы 535 078 619 267 590 633
Заемный капитал 527 599 039 569 614 657
Собственный капитал 348 675 191 194 884 220
Ктл 1,0142 0,4698
Кфр 1,5132 2,9228
Z -0,6004 0,8003
Пятифакторная модель
Z 9,1954 4,6774
Наименование показателя 2019 2018
Оборотные активы 535 078 619,00 267 590 633,00
Активы 747 623 700,00 742 942 237,00
Чистая прибыль 514 676 109,00 164 955 544,00
Операционная прибыль 625 355 847,00 211 880 423,00
Рыночная стоимость акций 3 023 000 000,00 2 063 000 000,00
Заемный капитал 527 599 039,00 569 614 657,00
Выручка 878 144 293,00 609 311 741,00
Roa 0,6884 0,2220
Коа 1,1746 0,8201
Для частных компаний
Z 5,1449 2,2946
Наименование показателя 2019 2018
Оборотные активы 535 078 619,00 267 590 633,00
Активы 747 623 700,00 742 942 237,00
Чистая прибыль 514 676 109,00 164 955 544,00
Операционная прибыль 625 355 847,00 211 880 423,00
Собственный капитал 348 675 191 194 884 220
Заемный капитал 527 599 039,00 569 614 657,00
Выручка 878 144 293,00 609 311 741,00
Roa 0,6884 0,2220
Коа 1,1746 0,8201

Кроме того, не стоит забывать, что оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана не всегда дает точные результаты и не учитывает специфику по отраслям и формам собственности.

Что показывает рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.  

В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)»). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.

Так как же считается рентабельность?

Другой показатель рентабельности — рентабельность продаж может заинтересовать не только собственников и инвесторов, но и налоговиков. Для чего они анализируют рентабельность и чем может быть опасен ее низкий уровень, вы можете узнать из КонсультантПлюс. Получите пробный доступ к системе бесплатно и переходите в Путеводитель по налоговым проверкам.

Модель Дюпона (DuPont): формулы, примеры, применение

В 1920-х годах руководство американской компании DuPont разработало модель для детальной оценки рентабельности компании. Модель Дюпона – это инструмент, который может помочь аналитикам избежать ошибочных выводов относительно прибыльности компании.

Анализ рентабельности включает в себя некоторые нюансы. Например, в формуле ROE мы используем книжную стоимость обыкновенных акций компании.

Этот метод расчета может вводить в заблуждение, поскольку мы не можем быть уверены в том, что привело к изменению собственного капитала.

Чтобы избежать ошибочных выводов, основанных на анализе ROE, мы можем использовать более углубленный анализ этой метрики.

Опытный инвестор или финансовый аналитик может взглянуть на декомпозицию ROE (рентабельности собственного капитала) с помощью модели Дюпона (DuPont) и почти мгновенно получить представление о структуре капитала компании, эффективности бизнеса и уровне закредитованности, которые влияют на рентабельность капитала.

Что такое рентабельность собственного капитала?

Рентабельность собственного капитала (по англ. Return on Equity) показывает, сколько заработала компания после налогообложения относительно размера акционерного капитала.

Пример. Чистая прибыль компании Procter & Gamble в 2017 году достигла $16,6 млрд. При этом, собственный капитал составляет $55,8 млрд.

ROE = $16,6 млрд./ $55,8 млрд. = 29,8%

Рентабельность капитала является одним из важнейших показателей рентабельности и потенциального роста фирмы. Компании, которые демонстрируют высокий ROE, при этом имеют низкий уровень долгов, могут развиваться без больших капитальных затрат (capex), позволяя владельцам бизнеса направлять генерируемую прибыль на различные проекты, а не покрытие долгов.

3-х факторная модель

Модель Дюпона разделяет ROE на три компонента:

1) Маржа чистой прибыли (по англ. net profit margin)

2) Коэффициент оборачиваемости активов (по англ. asset turnover)  

3) Финансовый рычаг (по англ. equity multiplier)

Рассматривая каждый из компонентов по отдельности, можно обнаружить источник прибыли и сравнить ROE с конкурентами.

Маржа чистой прибыли – это показатель стратегии ценообразования компании и того, насколько хорошо компания контролирует затраты.

Маржа прибыли рассчитывается путем нахождения чистой прибыли в процентах от общей выручки.

В качестве одной из особенностей модели Дюпона, если рентабельность компании увеличивается, каждая последующая продажа принесет больше денег компании, что приведет к более высокой общей рентабельности капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов – это показатель, который определяет, насколько эффективно компания использует свои активы для получения доходов от продаж.

Если коэффициент оборачиваемости активов увеличивается, это значит, что компания генерирует больше выручки на единицу актива, что опять-таки приведет к более высокой общей отдаче от собственного капитала.

Финансовый рычаг – сумма задолженности, которую компания использует для финансирования своей деятельности, по сравнению с объемом собственного капитала. Увеличение финансового рычага также приведет к увеличению рентабельности собственного капитала.

Это связано с тем, что увеличение долговой нагрузки в качестве финансирования приведет к тому, что компания будет платить более высокие процентные платежи, которые не подлежат налогообложению.

Поскольку выплаты дивидендов облагаются налогом, поддержание высокой доли долга в структуре капитала компании приводит к более высокой рентабельности собственного капитала.

Модель Дюпона может быть более сложной, чем упомянутая выше 3-х факторная модель. Например, более подробный анализ может быть выполнен с использованием 5-ти факторной модели.

где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов, а EBT – прибыль до налогообложения.

Для более глубокого понимания, 5-и факторная модель Дюпона дополнительно разбивает маржу чистой прибыли на 3 компонента для определения влияния процентов и налогов.

Интерпретация

Модель Дюпона дает более широкое представление о рентабельности собственного капитала компании. Она подчеркивает сильные стороны компании и определяет область, в которой есть возможности для улучшения.

Как только руководство компании найдет слабую сторону, оно может предпринять шаги для исправления. Низкий ROE не всегда может быть предметом озабоченности для компании, так как это может случиться из-за обычных операций. Например, ROE может снизиться из-за ускоренной амортизации в первые годы.

Применение

При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие:

Структура рисков бизнеса
Динамика изменения рисков
Дополнительная оценка стоимости капитала

Дело в том, что учётная оценка и рыночная стоимость сильно отличаются. ROE, в сопоставлении с рыночной стоимостью, с учётом структурных рисков и динамикой прибыли, отражающей часть внешних факторов, даёт дополнительную оценку. Естественно, необходимо учитывать отраслевую специфику. И тем более это актуально для владельцев бизнеса и потенциальных инвесторов. Поэтому методика Дюпона, как дополнительный инструмент анализа, также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.

Рентабельность продаж

Если за главный фактор расчета взята формула Дюпона, этот показатель используют, как основной индикатор, с помощью которого производится оценивание эффективности организации, у которой не слишком большие сбережения собственного капитала и основных средств. На самом деле если величина знаменателя низкая во время расчетов, выходит, что завышается финансовый потенциал компании путем получения слишком высокой рентабельности капитала собственного. При подобном подходе есть возможность объективно оценить текущее состояние дел компании.

Также посредством показателя рентабельности продаж четко видно, сколько компания получила чистой прибыли от суммы проданной единицы продукции. Если используется формула Дюпона, этот показатель позволяет вычислить количество чистого дохода, который будет у организации после того как она покроет себестоимость продукта, выплатит все налоги и проценты по кредитам. С помощью этого показателя выявляются важные аспекты, а именно реализация продуктов и доля средств, потраченных на их получение.

Заключение

При оценке вероятности банкротства модель Альтмана работает. Однако нельзя забывать о том, что данная методика рассчитана на компании, работающие в условиях развитой экономики. В российских реалиях модель использовать можно, но с поправкой на следующие факторы:

  1. Необходимо учитывать специфику по отраслям и формам собственности.
  2. Для периодов рецессии следует ориентироваться не на коэффициенты, а на фактическую доходность, структуру расходов и динамику чистой прибыли.
  3. Бухгалтерская отчетность не всегда содержит достоверные сведения. Например, стоимость активов на конец отчетного периода и текущую дату может существенно различаться.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector